特朗普经济学的暗淡前景

特朗普经济学的暗淡前景

作者:Nouriel Roubini

现在美国总统唐纳德特朗普已经任职六个月,我们可以更自信地评估美国经济和经济政策制定的前景。 而且,就像特朗普总统任期一样,悖论比比皆是。

主要难题是金融市场的表现与现实之间的脱节。 虽然股票市场继续创出新高,但2017年上半年美国经济平均增长率仅为2% - 增长速度低于总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama) - 并且预计今年余下时间表现不会好转。

股市投资者继续抱怨特朗普可以推行政策刺激经济增长和增加企业利润。 此外,工资增长缓慢意味着通胀没有达到美联储的目标利率,这意味着美联储将不得不比预期更慢地使利率正常化。

较低的长期利率和较弱的美元对美国股市来说是个好消息,特朗普的亲商业议程原则上仍然对个股有利,即使空气已被排除在所谓的 。 现在没有理由担心大规模的财政刺激计划将推高美元并迫使美联储加息。 鉴于特朗普政府的政治无效,可以安全地假设,如果有任何刺激措施,它将小于预期。

政府无法在经济政策方面执行也不太可能改变。 国会共和党人试图取代“平价医疗法案”(奥巴马医改)的努力失败了,尤其是因为温和的共和党人拒绝投票支持一项法案,该法案将剥夺约2000万美国人的健康保险。

特朗普政府现在正在进行税制改革,即使不是更难实施税制改革也是如此。 早些时候的税收改革提案废除奥巴马医改,以及之后被废弃的“ ”。

这使得国会共和党人几乎没有回旋余地。 由于美国参议院的预算和解规则要求所有减税措施在十年后都是收入中性的,共和党人要么必须将税率降低到原先预期的水平,要么达成临时和有限的减税政策。支付。

为了使美国工人受益并刺激经济增长,税收改革需要增加富人的负担,并为工人和中产阶级提供救济。 但特朗普的提议却恰恰相反:根据您所考虑的计划,80-90%的收益将会收入分配 。

更重要的是,正如特朗普和国会共和党人所声称的那样,美国公司并没有囤积数万亿现金并且拒绝进行资本投资,因为税率过高。 相反,企业不太倾向于投资,因为缓慢的工资增长正在抑制消费,从而抑制整体经济增长。

除了税收改革之外,特朗普通过1万亿美元的基础设施支出刺激短期增长的计划仍未实现。 而且,政府希望为私营部门提供适度的税收激励措施,而不是政府直接投资。 不幸的是,从开始到结束,大型基础设施项目的实施需要不仅仅是减税,而且“准备就绪”的项目很少。

在贸易方面,有好消息和坏消息。 好消息是,政府没有采取根本的保护主义政策,例如将品牌国家作为货币操纵者,引入全面关税或推动边境调整税。

坏消息是,特朗普坚持他的“购买美国人,雇用美国人”的信条,他的保护主义姿态将比他们挽救工作更多地伤害增长。 他已经放弃了跨太平洋伙伴关系和与欧洲联盟的跨大西洋贸易和投资伙伴关系的谈判。 他正在重新谈判北美自由贸易协定,他可能会尝试重新谈判其他自由贸易协定,例如与韩国的双边协议。 他仍然可以通过对钢铁和其他产品征收关税来与中国展开贸易战 - 特别是现在中国在应对朝鲜不断升级的核威胁方面不合作。

特朗普还可以通过限制移民来限制美国的增长潜力。 除了禁止来自六个主要穆斯林国家的游客外,政府还打算限制高技能工人的移民,并且正在加大对无证移民的驱逐力度。 这与大肆宣传的边界墙一起,将削减未来的劳动力供应,从而减少经济增长,特别是随着美国人口不断老龄化和退出劳动力市场。

最后,特朗普的放松管制议程不会促进经济增长,并且可能会随着时间的推移而削弱它。 如果金融监管过度放松,结果可能是另一项资产和信贷泡沫,甚至是另一场金融危机和经济衰退。

与此同时,特朗普的决定,加上环境法规的回落,将导致生态退化和太阳能等绿色经济产业的增长放缓。 较弱的劳动保护将进一步降低工人的议价能力,从而抑制工资增长和整体消费。

毫无疑问,实际和潜在的增长率都在2%左右。 是的,通货膨胀率很低,企业利润和股票市场正在飙升。 但华尔街和主街之间的差距正在扩大。 由流动性和非理性繁荣推动的高市场估值并不反映基本的经济现实。 最终的市场调整是不可避免的。 唯一的问题是特朗普在发生这种情况时会受到指责。

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